Una alineación de intereses entre gestores e inversores es la piedra angular de una gestión activa exitosa. Pero, ¿qué significa exactamente esto? En esencia, se trata de asegurar que quienes toman las decisiones de inversión —los gestores— tengan los mismos objetivos y riesgos que quienes confían su capital —los inversores—.
Aquí entra en juego el famoso concepto de skin in the game, también entendido como “jugarse la piel”, un término usado y extendido en muchos ámbitos empresariales y analizado en profundidad en algunos libros de ensayo como el de Nassim Nicholas Taleb “Jugarse la piel: Asimetrías ocultas en la vida cotidiana” (Paidós).
En este artículo, te explicamos cómo aplicamos esta filosofía en Horos AM y por qué es clave para una buena relación entre gestores e inversores.
¿Qué es la alineación de intereses y por qué importa?
La alineación de intereses implica que los gestores de un fondo de inversión compartan las mismas metas y consecuencias que sus inversores. En un sector donde a veces los intereses pueden divergir —por ejemplo, cuando un gestor prioriza aumentar los activos bajo gestión en lugar de la rentabilidad—, este principio actúa como un puente de confianza.
En Horos AM, no solo predicamos esta idea, sino que la vivimos en primera persona: nuestro equipo invierte una parte muy significativa de su patrimonio personal en los mismos fondos que gestionamos para ti. Esto asegura que, si tú ganas, nosotros ganamos; y si hay pérdidas, también las asumimos. En las últimas entrevistas que hemos realizado, como la de Javier Linares en el canal #Linvestalks, profundizamos mucho en este tema.
Skin in the Game: ‘Jugarse la piel’ según Nassim Taleb
El término skin in the game proviene del inglés y se traduce literalmente como “tener la piel en el juego”. En su libro Skin in the Game: Hidden Asymmetries in Daily Life (2018), Taleb argumenta que quienes toman decisiones deben asumir riesgos personales para que sus acciones sean legítimas y efectivas. Inspirados por esta filosofía, en Horos AM no solo gestionamos el dinero de los inversores, sino que ponemos el nuestro en la misma línea de fuego. Como dice Taleb: “Nunca confíes en alguien que no tenga algo que perder”. Este enfoque nos diferencia de gestores que actúan como meros intermediarios sin exposición directa a los resultados.
Por ejemplo, Taleb cita el Código de Hammurabi: “Si un constructor edifica una casa y esta se derrumba matando al propietario, el constructor será ejecutado”. En términos modernos, esto significa que los gestores deben estar dispuestos a “jugarse la piel” para demostrar su compromiso y convicción.
¿Cómo aplicamos el ‘skin in the game’ en Horos Asset Management?
En Horos AM, el skin in the game no es solo una teoría, sino una práctica tangible:
- Inversión Personal: Aproximadamente el 11% de todo el patrimonio que gestionamos pertenece a socios y empleados de Horos. Esto incluye a nuestros gestores principales, Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez, cuyo ahorro personal está alineado con el rendimiento de nuestros fondos.
- Propiedad de la Gestora: Los empleados poseemos el 60% de Horos Asset Management, lo que refuerza nuestro compromiso con el éxito a largo plazo de la empresa y de nuestros inversores.
- Filosofía Value Investing: Al seguir los principios de value investing — cuyos pilares se describen en obras como The Intelligent Investor de Benjamin Graham—, buscamos empresas infravaloradas con potencial a largo plazo, y aplicamos la misma disciplina a nuestra propia inversión. En esta playlist de Youtube encontrarás explicados estos principios de inversión por uno de nuestros gestores.
Esta alineación nos motiva a tomar decisiones prudentes y a evitar riesgos innecesarios, porque nuestro propio capital está en juego.
Skin in the game más allá de Horos: lecciones de otros expertos
El concepto de skin in the game no es exclusivo de Taleb ni de Horos AM. Otros gigantes de la inversión han subrayado su importancia en el pasado, a lo largo de los diferentes escritos y también de sus propios métodos de inversión:
- Warren Buffett: En sus cartas anuales dirigidas a los accionistas de Berkshire Hathaway, el Oráculo de Omaha destaca que los gestores deben invertir junto a sus accionistas para garantizar una plena alineación de intereses. Buffett mismo tiene su fortuna en Berkshire Hathaway.
- Benjamin Graham: En The Intelligent Investor, Graham aboga por una gestión responsable que priorice el valor intrínseco sobre la especulación, un principio que resuena con el compromiso personal del gestor.
- Ray Dalio: En su libro Principles: Life and Work, el fundador de Bridgewater Associates enfatiza la importancia de la transparencia y la responsabilidad personal en la gestión, alineando sus propios intereses con los de sus clientes mediante una cultura de riesgo compartido.
Beneficios del ‘Skin in the game’ para los inversores
- Confianza: Saber que los gestores comparten tus riesgos genera tranquilidad.
- Seguridad. Saber que los gestores tienen su propio patrimonio invertido contigo facilita la seguridad en que se “jugarán la piel”, en caso de que el mercado ponga las cosas difíciles.
- Rendimiento Sostenible: La exposición personal fomenta decisiones enfocadas en el largo plazo, no en ganancias rápidas especulativas.
- Transparencia: En Horos AM, así como en cualquier gestora donde haya una alineación de intereses, el compromiso es visible y medible, no solo una promesa vacía.
“El éxito es para quienes asumen riesgos reales”
En un mundo donde la gestión activa a veces se ve cuestionada, en Horos Asset Management ofrecemos una propuesta clara: alineamos nuestros intereses con los tuyos a través del skin in the game. Inspirados por Taleb y otros grandes pensadores de la inversión, “nos jugamos la piel” para que tu patrimonio crezca de manera sólida y sostenible.
