Carta a los inversores 3T21
Estimado co-inversor,
Terminamos otro trimestre alcista que mantiene la positiva evolución bursátil iniciada a finales de 2020. Este trimestre se ha caracterizado por un fuerte repunte de la inflación, derivado de importantes cuellos de botella que se han formado en distintas industrias. Nuestras carteras están preparadas para un entorno inflacionario como el actual y se han beneficiado de ello. Por un lado, Horos Value Internacional se anotó un 3,5% en el trimestre y acumula un 33,6% en este 2021, frente al 1,2% y 17,3%, respectivamente, de su índice de referencia. Por su parte, Horos Value Iberia arrojó una rentabilidad del 1,7% en el trimestre y lleva un 20,4% en el año, por encima del 1,4% y 11,3% correspondiente de su índice comparable. Desde el inicio de Horos (21 de mayo de 2018), Horos Value Internacional consigue una rentabilidad del 17,0%, mientras que Horos Value Iberia obtiene una rentabilidad del 4,9%. Desde 2012, las rentabilidades obtenidas serían del 186% para la cartera internacional y del 163% para la cartera ibérica, en comparación con un 204% y un 69% para sus índices de referencia.
Sin embargo, este trimestre ha visto también cómo el sector inmobiliario chino iniciaba un potencial pinchazo, tras años de fuerte crecimiento en volúmenes y precios. Dada la relevancia de la economía china (directa e indirecta) en nuestra cartera, dedicaré la presente carta a explicar los importantes cambios regulatorios anunciados por su gobierno el último año, cómo encajan estos dentro de su modelo de crecimiento económico, cuál es la situación actual del sector inmobiliario y cómo impacta todo ello en nuestras inversiones.
Agradeciendo su confianza, reciba un cordial saludo,
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Javier Ruiz
Director de Inversiones
Horos Asset Management
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