Carta a los inversores 3T21

Estimado co-inversor,

Terminamos otro trimestre alcista que mantiene la positiva evolución bursátil iniciada a finales de 2020. Este trimestre se ha caracterizado por un fuerte repunte de la inflación, derivado de importantes cuellos de botella que se han formado en distintas industrias. Nuestras carteras están preparadas para un entorno inflacionario como el actual y se han beneficiado de ello. Por un lado, Horos Value Internacional se anotó un 3,5% en el trimestre y acumula un 33,6% en este 2021, frente al 1,2% y 17,3%, respectivamente, de su índice de referencia. Por su parte, Horos Value Iberia arrojó una rentabilidad del 1,7% en el trimestre y lleva un 20,4% en el año, por encima del 1,4% y 11,3% correspondiente de su índice comparable. Desde el inicio de Horos (21 de mayo de 2018), Horos Value Internacional consigue una rentabilidad del 17,0%, mientras que Horos Value Iberia obtiene una rentabilidad del 4,9%. Desde 2012, las rentabilidades obtenidas serían del 186% para la cartera internacional y del 163% para la cartera ibérica, en comparación con un 204% y un 69% para sus índices de referencia.

Sin embargo, este trimestre ha visto también cómo el sector inmobiliario chino iniciaba un potencial pinchazo, tras años de fuerte crecimiento en volúmenes y precios. Dada la relevancia de la economía china (directa e indirecta) en nuestra cartera, dedicaré la presente carta a explicar los importantes cambios regulatorios anunciados por su gobierno el último año, cómo encajan estos dentro de su modelo de crecimiento económico, cuál es la situación actual del sector inmobiliario y cómo impacta todo ello en nuestras inversiones.

Agradeciendo su confianza, reciba un cordial saludo,

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Javier Ruiz, CFA
Director de Inversiones
Horos Asset Management

Ver carta completa

Adicionalmente, puede consultar las fichas de septiembre de Horos Value Iberia, Horos Value Internacional y Horos Internacional PP, en las que se detallan las 10 primeras posiciones de nuestros productos.

Agradeciéndole su confianza, reciban un cordial saludo de todo el equipo de Horos Asset Management.


"Seguimos viendo a las empresas muy baratas"

Compartimos la entrevista publicada por FundsPeople a raíz del tercer aniversario de Horos Asset Management.

Tres años después de embarcarse en el lanzamiento de Horos AM, el balance del equipo de gestión y socios del proyecto, Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez, es muy positivo, a pesar de haber tenido varios elementos en contra.


¿Cómo invierten los gestores con más rentabilidad?

Compartimos la noticia publicada por Diana Esperanza vía el diario económico Expansión. En ella comenta la filosofía "value", su estrategia y los principales gestores internacionales y nacionales.

A continuación les dejamos un breve extracto de la noticia que hace referencia a nuestro director de inversiones, Javier Ruiz.

"El experto gestiona el fondo Horos Value Iberia, que se anota un 16,7% este ejercicio"

" Sus valores preferidos en España son Merlin, con una ponderación del 7,88%; Catalana Occidente, del 7%; Elecnor, del 5,81%; Gestamp, del 5,3%; y Meliá, del 4,99%."


Horos AM entra en Alantra, afloja en Meliá y liquida su paso fugaz por Ence

Compartimos la noticia publicada por José Manuel Del Puerto vía el diario económico El Español a raíz de la última carta publicada por Javier Ruiz, director de inversiones de Horos Asset Management, a sus partícipes.

"estos últimos años no están siendo fáciles para nadie y, tampoco, para la filosofía de inversión value", explica que el haber contado con "un proceso de decisión objetivo, así como una mente tranquila", ha tenido premio. De tal modo subraya que los fondos de Horos AM "se han acercado o incluso superado sus máximos históricos", con subidas del 21,5% para su vehículo Internacional desde que empezó el año y del 13% para el Iberia en el mismo periodo.

Las compras en este fondo han sido la compañía china de servicios inmobiliarios Kaisa Prosperity y Power REIT. Esta última empresa es dueña de invernaderos utilizados para la plantación de cannabis con fines medicinales entre otros activos inmobiliarios especializados, según explica la gestora en la misiva trimestral que ha visto la luz este miércoles.

 


Horos AM: "En Merlin estás comprando a 2.700 euros el metro cuadrado en la Castellana"

Compartimos la noticia publicada por Cristina García y Joaquín Gómez vía el diario económico Expansión. En ella comentamos en detalle varias de las inversiones de nuestro fondo Horos Value
Iberia y hablamos de cómo impactó a nuestras carteras la llegada de la pandemia de la covid-19.

P. ¿Cómo vivieron las tres semanas de fuerte corrección que se produjo entre finales de marzo y abril del pasado año?

R. Analizamos fríamente cómo podía impactar a las compañías que teníamos en cartera. Como somos muy conservadores, nos dimos cuenta de que el grueso podría aguantar cualquier entorno mucho tiempo porque no tenían deuda, tenían caja neta, o flujos bastante predecibles incluso en entornos complicados.

P. ¿Tenían ya ese ejercicio hecho cuando se produjeron las caídas?

R. Tratamos de invertir en aquellas con un posicionamiento financiero sólido, y es algo que nos ha defendido mucho en este entorno tan complicado. Al final, con tensionamiento fuerte había 3-4 valores.