Carta a los inversores 4T23

Estimado co-inversor,

Antes de nada, quiero aprovechar esta carta para desearle lo mejor para este nuevo año. Por nuestra parte, hemos terminado el 2023 de enhorabuena por partida doble. Por un lado, nuestros fondos de inversión han finalizado el ejercicio en máximos históricos. Esto se traduce en que, en los más de once años que Alejandro, Miguel y yo hemos formado equipo gestor, nuestras rentabilidades acumuladas sean del 254% y del 203%: un 11,5% anualizado en la estrategia internacional y un 10,3% en la estrategia ibérica, respectivamente, superando en ambos casos a sus índices de referencia. Por otro lado, la familia de productos de Horos continúa creciendo, con la incorporación de Horos Internacional Empleo PPE y, previsiblemente en un corto periodo de tiempo, de Horos Internacional Autónomos PPES, dos planes de empleo que darán una solución de ahorro de largo plazo a empleados por cuenta propia y ajena, que replicarán nuestra exitosa estrategia internacional.

Si ponemos más el foco en el corto plazo, en este 2023 nuestros fondos han cosechado rentabilidades del 14,3% en el caso de Horos Value Internacional (frente al 18,1% de su índice comparable) y del 15,7% para Horos Value Iberia (frente al 24,5% de su índice de referencia). Sin duda, como veremos a lo largo de este documento, estamos ante un ejercicio muy atípico, en el que distintos factores (algunos insostenibles) han aupado sobremanera a los activos financieros globales. Por nuestra parte, continuamos invirtiendo fieles a nuestra filosofía, intentando siempre localizar y explotar aquellas ineficiencias que se generen en el mercado de la manera más ventajosa posible, en aras a cumplir con nuestro objetivo de obtener unas rentabilidades que sean satisfactorias y sostenibles en el largo plazo.

El dato incluye los resultados obtenidos por el equipo gestor en su anterior etapa profesional en otra gestora de fondos de inversión (desde el 31 mayo de 2012 para la estrategia internacional y el 30 de septiembre para la estrategia ibérica, hasta el 22 de mayo de 2018 en ambos casos, momento en el que se incorporan a Horos AM).

Rentabilidades pasadas, no son garantía de rentabilidades futuras.

Como siempre, muchas gracias por su confianza.

Reciba un cordial saludo,

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Javier Ruiz, CFA
Director de Inversiones
Horos Asset Management

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Adicionalmente, puede consultar las fichas de diciembre de Horos Value Iberia, Horos Value Internacional y Horos Internacional PP, en las que se detallan las 10 primeras posiciones de nuestros productos.

Agradeciéndole su confianza, reciban un cordial saludo de todo el equipo de Horos Asset Management.


Javier Ruiz (Horos AM): “Nos preocupa la injerencia política en la gestión de empresas”

Compartimos la noticia publicada por David Fernández en el diario económico El PAÍS. En esta entrevista, nuestro gestor explica alguno de los criterios de inversión que tenemos en Horos AM, habla de las subidas de los tipos de interés y el mercado asiático.

P.¿Cuáles serían los incentivos ideales para un directivo?

R. Yo quiero que los directivos de las empresas donde somos accionistas estén alineados conmigo. Y eso solo se consigue jugándose su patrimonio con la marcha de la empresa. No es algo buscado, pero esta filosofía nos lleva cada vez más a invertir en empresas familiares. Son los principales interesados en maximizar el valor de la compañía. Además, queremos que tengan un sueldo fijo que no sea desproporcionado, y que el bonus esté ligado a la creación de valor en el largo plazo.

P. ¿Cómo afectan a su estrategia de inversión las subidas de los tipos de interés?

R. Afectan, pero de una manera indirecta. Al final, el precio del dinero condiciona la evolución de los mercados y las oportunidades de inversión que aparecen. No tratamos de predecir ni mucho menos qué van a hacer los bancos centrales, pero es verdad que la valoración de todas las clases de activos, no solo de la Bolsa, depende del nivel al que estén los tipos de interés oficiales.

 

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