Carta a los inversores 3T20
Estimado co-inversor,
Terminamos otro trimestre condicionado, en mayor o menor medida, por la evolución de la pandemia y las decisiones tomadas por nuestros gobernantes. Se hace difícil acostumbrarse a esta “nueva normalidad” pero, desde aquí, la familia de Horos les envía todo su ánimo y apoyo para estos difíciles momentos.
A nivel de mercados, tras la recuperación del pasado trimestre, los mercados han vuelto a entrar en una dinámica en la que las grandes compañías con beneficios más predecibles se ven favorecidas por la comunidad inversora, en detrimento de aquellas compañías de menor tamaño y con negocios de carácter más cíclico.
Horos Value Internacional no ha sido ajeno a esta dicotomía de comportamiento, anotándose un -4,7% de rentabilidad en el trimestre, frente al 3,6% de su índice de referencia. Por su parte, Horos Value Iberia arrojó una rentabilidad de -0,8%, por encima del -6,3% de su índice comparable.
Esta dinámica, que ya destacamos el pasado año, se ha visto incluso exacerbada con la incertidumbre que vivimos hoy y las medidas adoptadas por los bancos centrales y los gobiernos de todo el mundo. En Horos tenemos claro que no vamos a participar en un juego en el que el riesgo asumido no compensa la rentabilidad potencial de determinadas inversiones y entendemos que la dinámica actual no está favoreciendo nuestro estilo de inversión. Sin embargo, seguimos prefiriendo invertir donde residen las oportunidades, sin dejarnos llevar por el flujo inversor irracional que se alimenta de las subidas del mismo tipo de compañías, encareciéndolas más y más. La historia ha demostrado, una y otra vez, que las valoraciones SIEMPRE determinan la rentabilidad que podemos esperar como inversores. En esta ocasión, no va a ser diferente. A ello dedicaremos la presente carta.
Con mis mejores deseos, reciba un cordial saludo,
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Javier Ruiz, CFA
Director de Inversiones
Horos Asset Management
Adicionalmente, puede consultar las fichas de septiembre de Horos Value Iberia, Horos Value Internacional y Horos Internacional PP, en las que se detallan las 10 primeras posiciones de nuestros productos.
Agradeciéndole su confianza, reciban un cordial saludo de todo el equipo de Horos Asset Management.
Horos AM apuesta por Atalaya Mining y sube el peso de Catalana Occidente en su fondo ibérico
Compartimos la noticia publicada por el diario económico Expansión a raíz de la última carta publicada por Javier Ruiz, director de inversiones de Horos Asset Management, a sus partícipes donde explica la situación actual de los mercados, las narrativas que afectan a nuestras compañías y cómo se forman los potenciales de nuestros fondos.
"Seguimos convencidos de que estamos en momentos extraordinarios para invertir en nuestros fondos. Tenemos claro que, si el trabajo que estamos realizando es el correcto, estos elevados potenciales terminarán convirtiéndose en rentabilidades satisfactorias y sostenibles en el tiempo",
Carta a los inversores 2T20
Estimado co-inversor,
Finalizamos un trimestre marcado, nuevamente, por el gran impacto que el covid-19 ha tenido en nuestras vidas. Un trimestre en el que, al menos, nos queda la esperanza de que lo peor haya pasado. Desde aquí, me gustaría expresar mis ánimos a todo el que se haya visto afectado y, cómo no, agradecer a todos nuestros partícipes su confianza y paciencia en este difícil entorno.
A nivel de mercados, tras las fuertes caídas de febrero y marzo, las bolsas de todo el mundo tuvieron un fuerte rebote que ha contribuido a reducir las pérdidas acumuladas de este 2020. Nuestras carteras no han sido ajenas a esta recuperación, con Horos Value Internacional anotándose un 16,0% de rentabilidad en el trimestre, en línea con la subida del 16,5% de su índice de referencia, y Horos Value Iberia un 14,1%, por encima del 8,5% de su índice comparable.
Pese a este ascenso de sus valores liquidativos, nuestros fondos se mantienen con potenciales de revalorización cercanos a sus máximos históricos. Somos conscientes de que creerse esos potenciales, implica creer en nuestra forma de hacer las cosas en Horos. Por eso, me parece esencial dedicar la carta de este trimestre a profundizar sobre nuestro trabajo de análisis de empresas. En concreto, estudiaremos el papel de las narrativas en nuestras tesis de inversión y en los potenciales que obtenemos para nuestras carteras.
Seguimos convencidos de que estamos en momentos extraordinarios para invertir en nuestros fondos. No tenemos ninguna bola de cristal. Tampoco controlamos la evolución de nuestras carteras (al menos, en el corto plazo). Lo que sí tenemos claro es que, si el trabajo que estamos realizando es el correcto, estos elevados potenciales terminarán convirtiéndose en rentabilidades satisfactorias y sostenibles en el tiempo.
Con mis mejores deseos, reciba un cordial saludo,
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Javier Ruiz, CFA
Director de Inversiones
Horos Asset Management
Adicionalmente, puede consultar las fichas de junio de Horos Value Iberia, Horos Value Internacional y Horos Internacional PP, en las que se detallan las 10 primeras posiciones de nuestros productos.
Agradeciéndole su confianza, reciban un cordial saludo de todo el equipo de Horos Asset Management.
Carta a los inversores 1T20
Estimado co-inversor,
Terminamos el que ha sido uno de los trimestres más complicados al que nos hemos enfrentado, tanto en lo profesional como, por supuesto, en lo personal. Por eso, quiero empezar agradeciéndole su gran confianza en nuestro trabajo y deseándole nuestros mejores deseos y mayores ánimos en estos difíciles momentos.
Me gustaría también, si me lo permite, expresar desde aquí mis felicitaciones y gratitud al resto de integrantes de ese equipo que somos Horos, por el gran esfuerzo que están haciendo, para que nuestro servicio y nuestro trabajo se siga realizando con la mayor normalidad, dentro de lo que nos permiten las actuales circunstancias. Puede contar con que nuestra dedicación y rigor será la misma de siempre.
Este trimestre, se ha caracterizado por sus fuertes caídas, fruto del pánico vendedor de los inversores y del incremento de la demanda de liquidez, ante la incertidumbre económica derivada de la pandemia del coronavirus. Así, Horos Value Iberia ha perdido un -35,1% frente al -27,6% de su índice de referencia. Por su parte, Horos Value Internacional se ha depreciado un -30,2% frente al -19,6% de su índice de referencia.
En esta carta trimestral, me gustaría intentar aportar mi granito de arena para tratar de explicar la virulencia de las caídas y, especialmente, en un ejercicio extra de transparencia, dedicaré el grueso de esta a comentar, con gran detalle, los movimientos que hemos realizado en nuestras carteras para paliar potenciales riesgos e incrementar su potencial de revalorización, hasta sus máximos históricos.
Estamos convencidos de que estamos ante una extraordinaria oportunidad de inversión y nos enorgullece poder decir que, en el mes de marzo, uno de los peores meses para los mercados que se recuerda, hayamos tenido suscripciones netas de nuestros co-inversores.
Con mis mejores deseos, reciba un cordial saludo,
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Javier Ruiz, CFA
Director de Inversiones
Horos Asset Management
Adicionalmente, puede consultar las fichas de marzo de Horos Value Iberia, Horos Value Internacional y Horos Internacional PP, en las que se detallan las 10 primeras posiciones de nuestros productos.
Agradeciéndole su confianza, reciban un cordial saludo de todo el equipo de Horos Asset Management.
La gestora Horos AM da más peso a Meliá, Catalana Occidente y Elecnor
Compartimos la noticia publicada por el diario económico Expansión a raíz de la última carta publicada por Javier Ruiz, director de inversiones de Horos Asset Management, a sus partícipes. En ella, explica las salidas y las nuevas incorporaciones a la cartera.
La gestora obtuvo una rentabilidad del 6,6% en su fondo ibérico y del 12,89% en su fondo internacional en 2019, en los que estiman unos potenciales del 75% y del 135%, respectivamente, por las "elevadas discrepancias" entre el valor y el precio de las inversiones de sus carteras.
Carta a los inversores 4T19
Estimado co-inversor,
Finalizamos un año que ha estado marcado, como sabe, por una (muy) elevada volatilidad en los mercados, causada por las incertidumbres políticas y económicas globales. Como hemos recalcado en las cartas anteriores, este entorno ha generado una huida de los inversores hacia las compañías con negocios más estables o hacia aquellas que están más de moda. El resultado está siendo un encarecimiento continuado de estas empresas frente a las de menor tamaño o con negocios más cíclicos.
El último trimestre de 2019 ha revertido, ligeramente, esta tendencia, lo que ha supuesto un soplo de aire para aquellos que, como nosotros, invertimos en aquellos valores cuyo precio arroja un elevado margen de seguridad y que son, precisamente, los menos populares en este contexto de incertidumbre. Posiblemente, los avances en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, o la posible consecución del brexit de Reino Unido, expliquen este reciente cambio de sentimiento.
Sin embargo, las discrepancias en las valoraciones siguen siendo muy acusadas y seguimos convencidos de que nuestra cartera es la más adecuada para generar rentabilidades satisfactorias y sostenibles en el largo plazo, como demuestran sus elevados potenciales de revalorización. Somos conscientes de que, en ocasiones, es difícil convivir con esta volatilidad. Por eso, le agradecemos enormemente su confianza. Estamos seguros de que el tiempo acabará dando sus frutos.
Mis mejores deseos para este 2020.
Reciba un cordial saludo,
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Javier Ruiz, CFA
Director de Inversiones
Horos Asset Management
Adicionalmente, puede consultar las fichas de diciembre de Horos Value Iberia, Horos Value Internacional y Horos Internacional PP, en las que se detallan las 10 primeras posiciones de nuestros productos.
Agradeciéndole su confianza, reciban un cordial saludo de todo el equipo de Horos Asset Management.